【財报解读】普及與整合齐飞 LED照明上市公司業绩出現分化

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翻看完海内重要LED上市公司2015年报和2016一季报的事迹，第一財經记者感到最深的是，作為新一代照明技能，LED已确立了在照明行業的主流职位地方。與此同時，LED照明行業内，普生髮治療,及、整合两大旋律“齐飞”，致使LED上市公司事迹起頭呈現分解。

LED芯片：行業集中度提高

在上游LED芯片范畴，三安光電、華灿光電、德豪润達继续扩大市場占据率，行業集中度不竭提高。因為出產效力晋升和竞争加重，2015年海内LED芯片的代價大幅降低，這使很多小型LED芯片厂变成“僵尸”企業，上述三大龙頭企業的事迹也显現分解趋向。

三安光電(600703.SH)作為海内最大的LED芯片厂，2015年收入、利润双增加，其業務收入48.6亿元，同比增加6%;净利润16.9亿元，同比增加15.9%。本年一季度，三安光電持续了增加势頭，業務收入11.8亿元，同比增加27.2%;净利润4.6亿元，同比增加29%。

获得這一事迹，三安光電暗示，2015年外延芯片重要装备MOCVD的增长根基由龙頭企業施行，范围小的企業谋劃不善，少数沉淀较好的企業成為大企業并購工具，財產集中度在不竭晋升。三安光電的募投項目在厦門计劃購買MOCVD100台套，截至2016年一季度末已到位53台套;公司另外一募投項目在厦門计劃月產能3万片(6英寸)的集成電路營業，現已到位月產能4000片摆布，這些產能渐渐開释，残剩產能也将按计劃渐渐完成采購和投產。

比拟之下，德豪润達(002005.SZ)、華灿光電(300323.SZ)的事迹减色于三安光電。德豪润達2015年業務收入45亿元，同比增加8.5%;净利润1986万元，同比增加42.4%;但本年一季度估计吃亏7000万元-9000万元。而華灿光電2015年業務收入9.6亿元，同比增加35.3%，但吃亏9596万元;2016年一季度，收入增加40%至2.4亿元，仍吃亏1390万元。

德豪润達是小家電、LED芯片双主業谋劃，此中LED營業收入2015年達21.8亿元，同比增加3.42%，毛利率17.23%，同比降低8.72%。德豪润達诠释说，與雷士照明整合渐渐深刻，以是LED贩賣范围略有增加，可是2015年LED行業仍处于供過于求的状况，LED芯片、封装、照明等的代價降低幅度较大，使毛利率降低。

2016年2月，德豪润達从新启動新的非公然刊行股票方案，拟融資用于扩展倒装LED芯片的出產范围;同時，德豪润達拟與國度级財產基金收購境外某企業照明資產，已于2016年1月提交非束缚性报價函，今朝相干會商事情仍在皮膚炎藥膏,举行中。

華灿光電则暗示，2015年其LED芯片產量同比增加65.5%，销量同比增加71.6%，致使業務收入增加35.3%;可是竞争加重，產物代價大幅下跌，部門抵销了范围效益，還造成存貨贬價丧失，加之人民币兑美元汇率颠簸带来了美元貸款的账面浮亏，致使吃亏。

LED封装：向细分市場浸透

在中游环節，LED封装的上市公司，事迹也呈現分解。

鸿利光電(300219.SZ)2015年業務收入15.9亿元，同比增加56.5%;净利润1.5亿元，同比增加67.4%;估计2016年一季度净利润同比上升110%-140%。虽然LED封装的代價也鄙人跌，但鸿利光電扩展了LED封装產能范围，并加大市場拓展力度，促使產能有用開释，實現事迹不乱增加。鸿利光電将来将在江西南昌设立LED出產基地，進一步晋升竞争上风。切入LED汽車照明這一细分市場，也助于鸿利光電晋升利润程度。2015年，鸿利光電還将營業扩大至車联網行業，将来尽力打造LED+車联網的双主業架構。

瑞丰光電(300241.SZ)上年事迹增加，一样受益于向细分市場浸透，經由過程收購玲涛光電，从大尺寸LED封装延长至小尺寸LED封装。瑞丰光電2015年業務收入9.2亿元，同比微增1.55%;净利润约3320万元，同比增加39%;本年一季度净利润估计将同比增加81%-105%。瑞丰光電暗示，LED照明浸透率虽有晋升，可是竞争日益剧烈，行業内停業倒闭、并購重组頻發，LED封装大厂扩產加速，造成產能多余，客岁海内封装企業產物代價近乎腰斩。

客岁上市的木林森(002745.SZ)，虽然贩賣范围敏捷扩展，而且向下流照明產物范畴踊跃扩大，可是2015年却因為代價下滑太大，而呈現收入、利润的双下跌。木林森2015年業務收入38.8亿元，同比微跌3%;净利润2.6亿元，同比下跌41%;2016年一季度業務收入8.2亿元，同比增加9.2%，但净利润仍同比下跌45.3%至5046万元。

据高工產研LED钻研所的数据，2015年中國LED行業总范围達3967亿元，同比增加15%。2015年，LED行業的并購潮、倒闭潮不竭上演，LED財產链代價廣泛下滑30%-50%。高工LED钻研所估计，2015年将有跨越20%、约5000家LED相干企業退出市場。高工產研金融辦事項目总监张宏标向第一財經记者阐發说，上年海内LED封装企業的镌汰占比更高達30%。

LED照明：竞争款式变革

在下流，LED照明企業的事迹也呈現分解，竞争款式已產生变革。阳光照明(600261.SH)的收入和利润范围，已跨越佛山照明(000541.SZ)和雷士照明(2222.HK)。不要笑得太早，客岁在海外收購“喜万年”的飞樂音响(600651.SH)，LED照明的收入范围一會儿也冲了上来。

阳光照明2015年業務收入42.6亿元，同比增加31%，净利润3.7亿元，同比增加29%;2016年一季度收入10.2亿元，同比增加12%，净利润1亿元，同比增加4.2%。捉住LED照明快速普及的機遇，阳光照明上年LED照明產物收入增加90%以上，收入占比到達73%;同時将營業分為欧洲與大洋洲、美洲、亚洲與非洲、中國四大區域自力核算和運營。

對付行業情势，阳光照明認為，國際照明巨擘飞利浦、欧司朗、GE、东芝渐渐分拆或出售照明營業，中國企業起頭介入并購國際照明企業，如廣晟團體受讓欧司朗持有的佛山照明13.47%股权，飞樂音响收購喜万年團體80%的股权，這给中國照明品牌進入國際市場的機遇。

曾被称為“中國燈王”的佛山照明，2015年業務收入28.8亿元，同比下跌6.3%，净利润5341万元，同比下跌79.9%;2016年一季度收入9亿元，同比增加18.9%，净利润1亿元，同比增加8.34%。张宏标向第一財經记者阐發说，除受LED照明產物代價下滑的影响，上年佛山照洁白利润下滑，還跟大股东更替的身分有關。

雷士照明上年扭亏，但還在“规复调解”期。2015年，雷士照明收入38.5亿元，同比增加10.8%;此中LED照明產物收入22.2亿元，同比增加81%;整年實現净利润5576万元。自2014年產生内部纷争风浪以後，雷士照明2015年渐渐规复，上年經销商旗下共有3529家專賣店，并完成24家O2O(線上線下交融)體验店扶植，此後将把這一模式引入專賣店。

飞樂音响是後發先至者，它20結石排出方法,15年業務收入50.7亿元，同比增加137.65%;净利润3.8亿元，同比增加482%。继20十、2014年前後收購圣阑公司和申安團體，完成从通用照明范畴向汽車照明、照明工程范畴延长後，2015年飞樂音响又收購了喜万年團體80%股权，具有了國際品牌和遍及48個國度的贩賣渠道。

LED下流另有一個利用范畴是LED显示屏，一样也是强者恒强。洲明科技(300232.SZ)2015年實現業務收旅行茶具,入13亿元，同比增加34.2%，净利润1.1亿元，同比增加86.6%;2016年一季度估计净利润同比增加145%-164%。這重要受益于洲明科技上年收購了“雷迪奥”公司，从LED显示屏制造，向LED显示屏租赁及告白文化財產延长，同時扩大海外營業，還踊跃摸索LED照明O2O辦事型電商平台模式。

高工產研的金融辦事項目总监张宏标向第一財經记者阐發認為，跟着LED燈的普及，LED照明市場還在增加，并且優越劣汰加快，从理论上讲，LED上市公司的事迹都應當大幅上升，但現實上分解紧张。上游芯片范畴，三安光電桂林一枝，華灿還在開释產能，德豪润達收購雷士照明以後還在整合中;中游封装范畴，鸿利產能扩充抵消了產物代價下滑的影响，瑞丰受益于收購扩大，木林森事迹没增加是受累于代價大幅下滑。

“下流照明范畴，竞争款式已產生了很大变革，并且這類变革還會持续”，张宏标認為，傳统照明期間，雷士照明、佛山照明、欧普照明、阳光照明、三雄极光等排前;LED照明期間，飞樂音响、阳光照明的收入范围冲到前面来了，接着才是雷士、佛照等。“本年，LED行業增加放缓，大企業继续做大，一批小企業继续倒闭，車燈等细分范畴另有機遇。LED照明的浸透率在2015年到達50%摆布，業内守旧估量在2017年将最少晋升至60%。