元器件:台灣LED企業Q2低于预期 Q3需观察

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咱们對台灣地域重要的LED出產企業举行了谋划环境阐發，数据显示2008年Q2，不管是芯片制造企業仍是封装企業，其季度收入同比增速與毛利率环境都呈现下滑迹象，這表白LED廠商的谋划环境恶化是贯串于LED财產的全部环节的；而對各個企業的数据收拾也表白這類征象產生在大部門的企業中，這加剧了@咱%U1BXe%们對眼%Es4xM%前@LED财產谋划近况的担忧；

终需求與替换過程低于预期和迟迟未有较着的杀手级利用呈现，造成LED财產显现供应多余，也使得2008上半年台灣LED廠商的赢利表示不如市場预期；這類环境是不是還會继续延续還需察看下流需求的变革；

對付大陆LED企業，咱们建议静待台灣地域LED企業三季度谋划环境表露后再行审阅其投資價值與投資機會；

LED產能多余致使台灣LED企業上半年事迹低于预期

终需求低于预期與没有新的利用范畴呈现致使台灣地域LED企業事迹颠簸

台灣LED廠商08年Q2营收环境较着减色與Q1，咱们不难从收入季度同比增加率與季度毛利率变革趋向看出；這類趋向在LED芯片制造與LED封装环节都有呈现，這表白LED企業谋划恶化贯穿戴全部财產链

咱们拔取在台灣市場上柜企業晶元光電、鼎元、璨圓、新世纪、光磊科技、亿光電子、立碁電子、东贝光電、佰鸿工業和宏齐等企業作為数据收集样本，這些企業根基包括了台灣LED制造企業

不管是LED芯片制造仍是封装环节的收入季度同比增加率2008年Q2都呈现较大幅度的下滑，而毛利率也是如斯(圖表一、2

咱们一样以這些企業的月度数据為根本，统计阐發响应LED芯片制造环节與LED封装环节的月度贩卖收入环境，咱们不难發明各环节的月度收入也一样呈现了增速下滑的迹象(圖表3)；

再按照LEDinside钻研显示，台灣LED廠商Q2業務利润率表示较Q1小幅阑珊，LED财產的Q1業務利润率较2007年Q4下滑，上游芯片制造廠商均匀業務利润率為9.9%，相较2008年Q1的10.3%相比力下跌了0.4%。而下流封装廠商均匀業務利润率為前列腺治療,8.6%，相较2008年Q1的13.7%相比力下跌了5.1%；(圖表4)；结论與咱们一致；

台灣LED企業之以是呈现上述环境，可以认為是2008年上半年因為全世界LED廠商扩產速渡過快，而终電子產物增速低于预期，终需求遭到代價和LED發光效力仍未能彻底代替原有產物的影响下，迟迟未有较着的杀手级利用呈现，造成LED财產显现供应多余；

在LED利用种别上鐵皮屋,，手機與中小尺寸背光Q2仍受传统市場淡季度影响。手機出貨量并无欣喜，而上游產能敏捷扩充，供過于求的状态使得Q2均匀代價跌幅在10%摆布。别的，部分台灣LED廠商出貨比重仰赖中國白牌手機市場，在奥运前夜中國當局严打白牌手機下，致使部分廠商营收與赢利显现大幅度下滑。

至于在LED的NB背光部門需求则显现递延的状况，按照Witsview察看IT市場需求欠安，利用在传统12吋以上NB的CCFL面板代價大幅下滑，致使面板廠商不肯意在此时主推LED NB，使得2008年传统NB的LED背光浸透率由本来预期的10-15%下滑至8-10%；

咱们同时总结了這些企業的收入季度同比增加率與毛利率环境，大部門台灣地域LED廠商均呈现收入與毛利率增速下滑的迹象(圖表五、6)，這也增强了對台灣LED廠商Q3红利环境的担忧；

而在存貨天数方面，不管上游芯片廠商或是下流封装廠商，库存天数都有较着的降低跡象。上游芯片廠商库存天数由Q1的142天降為128天，而下流封装廠商库存天数则是由Q1的83天降低至75天。這也许成為一丝亮點(圖表7)；

是以，對付海内的LED企業，如厦門三安(600703.SH，芯片制造，未鼻炎救星，评级)，治療鼻竇炎，士兰微(600460.SH，芯片制造，未评级)，同方股分(600100.SH，芯片制造，未评级)與联创光電(600363.SH，芯片封装，未评级)，咱们建议静待台灣LED企業三季度谋划环境表露后再行思虑投資機會與投資價值；

致使台灣地域LED產能供大于求的根来源根基因仍是在于终市場需求與LED浸透過程低于LED制造企業的预期，這也表现了经济颠簸對微創植牙,市場带来的负面影响；這類环境要规复還需待经济环境呈现好转；

从财產成长角度来讲，我國大陆LED财產相對付台灣地域企業仍然存在必定的差距，是以，咱们可以以台灣地域企業為参考系来果断；